企業金融論の展開(I) : 資本コストの乖離と資金調達の優先順位(庄谷邦幸教授退任記念号)
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概要
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Intuitively, a firm's investment decisions are affected by the resource of external funds. In Japan, this aspect would be emphasized by bankruptcy of the banking firms and the security companies that have not ever seen. But in views of "MM theorem", the relation between a firm's investment decision and its resource of funds no longer matters because of arbitrage of the external investors. In this part of our paper, we survey the corporate finance theories started by Modigliani and Miller (1958) and its corrections. Some corrections are that the firms prefer debt finance because of tax advantage, other that prefer internal fund and equity finance tends not to prefer due to asymmetric information. These corrections refer to "pecking order" theory. But they assert that firm's investment decisions are the same as the standard macroeconomic investment theories. This implies that firms can always invest a project as long as the marginal return of investment equals to the cost of capital. Therefore, each firm can't face the inefficiencies of investment.
- 桃山学院大学の論文
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