会計情報と投資者のリスク予測

概要

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企業の公表する会計報報が,一般投資意思決定において有用であるためには,当該会計情報が,投資者のリスク-リターンの評価・予測に役立つことが必要である。本稿では,株式市場から得られる投資報酬についてのリスクを投資者が予測する際に,会計情報が果たす貢献について,いわば行動主義的な観点から実証的に調査し,その結果について考察した。会計情報としてはADRMとして以下の6つの変数を選択した。すなわち,1)配当性向,2)流動比率,3)資産規模,4)資産成長,5)自己資本比率,6)利益の変動性である。分析は,会社名に基づくリスク予測(Aグループ)と会計情報に基づくリスク予測(Bグループ)とで行なわれたが,両者には差異があった。会社名に基づくリスク予測は,ここで用いた会計情報以外の情報をも含む広範な情報に基づいていると考えられる。しかし,その場合であっても,リスク予測の約60%はここで用いた会計情報で説明できる。もっともこれはアメリカの場合の79%に比べると低い。さらに各会計情報の貢献についてみてみると,5%の有意水準で,Aグループでは自己資本比率が有意であり,Bグループでは利益の変動性,自己資本比率,資産成長が有意であった。個々のアナリストのリスク予測と会計情報との関係をみてみると,Bグループにおいては6つの会計情報のうち1つ〜3つだけを用いるアナリストがほとんどであり,特定の情報に注目してリスク予測を行なっているといえる。
関西学院大学の論文
1987-03-31

会計情報と投資者のリスク予測

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