ストック・オプション報酬の費用化と導入企業の属性分析／市場の評価

概要

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本稿では，第1に，ストック・オプション導入の決定要因を，とくに収益性を中心に分析し，ストック・オプション費用の強制適用後は報告利益の大きさがストック・オプション導入にもっとも強く影響を与えていることを報告する．第2に，ストック・オプション導入に対する市場の短期反応については，ストック・オプション費用化後において，我々の予想とは反して市場参加者の機能的固定化は観察されなかった．逆に，ストック・オプションの導入に対して，市場参加者がポジティブに反応していることが観察された．この傾向は新興市場においてより顕著であった．そこで本稿では，第3に，ストック・オプション費用化後に，収益性の高い企業のストック・オプション導入に対して，市場参加者は経営者の自信の表れを読み取っているのではないかというシグナリング仮説を検証した．我々の検証結果は，とくに新興市場において，このシグナリング仮説と整合的である．すなわち，費用化後の市場参加者のストック・オプション導入に対するポジティブな反応は，とくに収益性の高い新興企業において顕著に観察された．
神戸大学大学院経営学研究科の論文