企業価値経営と業績評価指標 : EVAは利益より優れた業績指標か?
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概要
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企業の利害関係者は適切な投資意思決定を行うために企業動向や業績情報を極めて重視する共通の特徴を持つ.本稿は幾つかの企業業績評価指標の中でも,とりわけ次の主張の真偽を分析する.その主張は「経済付加価値(EVA)が企業価値を表す最善の指標である.」というものである.これは果たして真実といえるのであろうか.企業価値を的確に表す,またはストック・リターンを的確に反映するということを検証するために,各々の業績評価指標の情報量を統計的に比較して一方が他方を上回ればその上回る方が重要な情報であるといえる(すなわち,絶対情報量でなく2者を比較した場合に大小の差として生ずる相対情報量を分析する).こうした統計的情報量の比較において,EVAが代表的指標である利益を上回れば確かに主張が裏付けられるのである.今日,様々な業績評価指標(利益,EPS,ROE,EVA,およびキャッシュ・フローなど)が企業財務情報として公表または紹介される.本稿はこれらの統計的な情報量(相対情報量)についての検証を行い,その主張の真偽を確かめることにある.なお,分析にあたり米国のBiddle,Bowen,およびWallaceの先行研究を参照しつつ,わが国におけるEVA,利益,および営業活動キャッシュ・フローの現状における位置づけについて考察を行う.
- 日本財務管理学会の論文
- 2002-03-31
著者
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