<論説>不確実性と投資決定 : 投資理論と決定理論の統合

概要

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本稿は,統計的決定理論に拠って,投資理論を批判的にとりあげ,両者の統合をはかろうとする試みである。このようなアプローチは,最近の投資決定論ないし,資本予算の理論の中に,漸次とり入れられてきてはいるが,それらは,概して,理論的考察に乏しく,決定理論に対する正しい理解を欠いているために,過誤を犯しているものもある。小論では,主として,次のことを説明している。1)代替的な長期的投資の決定基準として,現在価値法は利益率法よりすぐれている。2)従来の投資理論は,すべて,不確実性の処理を誤っている。理価法も,そのままでは,投資の一般的モデルとはいえない。現価法と決定理論のモデルを統合することにより投資決定の基本的モデルを構成することができる。3)投資決定の本質は賭(gamble)である。その決定規準は,期待効用(expected utility)またはキャッシュ・イクイバレント(cash equivalent)の最大である。4)分割投資の可能なプロゼクト,または,選択せられた個別投資の総合計画は,後述するキャッシュ・イクイバレント・インデックス(cash equivalent index)により順位をつけ,資金調達の可能な限度内に切り捨てることが合理的である。
大阪府立大学の論文
1964-03-31