株式公開買付における最適なプレミアムについて : 実データに基づいた考察
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概要
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近年,わが国においても企業買収が増加している.上場企業を買収する方法として株式公開買付(TOB)という方法があり,TOBが成立する条件についてはさまざまな研究が行われている.しかし,TOBが投資として意味をもつためにいかなる戦略が必要なのかについての研究はまだない.われわれは,まさにこの研究を進めており,TOBにおける株主の行動モデルを導入することにより,適切な戦略を見つけることができることをすでに示している.本稿では,その研究のアプローチを実データに適用することを目的とする.具体的には,実データから株主行動モデルを導出し,そのモデルに対して買収後のシナジー効果も考慮した最適な買付価格の与え方を示す.本研究により,過半数株式の取得を目標として従来実行されているTOBは必ずしも企業価値の最大化には繋がっていないこと,買収シナジーが小さい場合は必ずしも多くの株式取得を必要としないこと,株主行動モデルの特性によって最適なプレミアムの水準が異なるなどのTOBの望ましい買付価格に関する新しい知見が得られた.
- 社団法人日本経営工学会の論文
- 2008-06-15
著者
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