企業の不確実性と投資家行動 : 鉄鋼業と電力・ガス業のパネル分析

スポンサーリンク

概要

• 論文の詳細を見る

• 論説(Article)本論は、日本の鉄鋼業と電力・ガス業の個別企業について、日次データを用いて株価収益率の不確実性を推定するとともに、この不確実性に投資家の売買行動が影響を及ぼしているのかどうか、年次データによるパネル分析によって実証している。とりわけ、株価収益率が負の場合は正の場合に比べてその不確実性が大きいというアノマリーが、個別企業の株式においても見られるか否か、そのアノマリーは株主の持分変化によって影響を受けるのか否か、実証分析によって明らかにしている。結果、日本の株式インッデクス、及び鉄鋼業と電力・ガス業の個別銘柄においてアノマリーは存在し、特にROEのもっとも高い鉄鋼業においては、株価収益率分布の負の歪みを持つ銘柄が多かった。このインデックスのアノマリーは、法人と外国人投資家の売買が活発に行われることで解消される。また、鉄鋼業においては個人投資家の持分増によって不確実性は増大し、法人投資家の持分増によって不確実性は減少する。逆に、電力・ガス業においては、法人投資家の持分増によって不確実性が増加するという結果が得られた。This paper investigates the negative relationships between the volatilities and the stock returns, using both monthly data for TOPIX and daily data for Japanese steel, electric and gas firms. Further, the volatilities affected by the stock ownerships are estimated with the panel data. Three important features are found. First, the volatilities of both the Japanese stock index and the individual firms are found to depend negatively on the returns. The trades of both foreign investors and institutional investors serve to weaken the negative skewness of the index return. Second, the volatility of a firm decreases with good performance. Third, the volatilities of the steel firms increase as a result of individual shareholder trading and decrease with corporate shareholder trading. The volatilities of the electric and gas firms, on the other hand, increase with corporate shareholder trading.

著者

• 新関 三希代

  同志社大学経済学部

関連論文

• 価格ボラティリティと原油備蓄 : SWARCH, KERNELモデルによる実証分析 (岩田暁一教授退任記念号)
• 為替レートのボラティリティが貿易量に与える効果-SWGARCH-Mモデルによる実証分析-
• 企業の不確実性と投資家行動 : 鉄鋼業と電力・ガス業のパネル分析
• リスクとリターンの実証分析 : 行動ファイナンスによるアプローチ
• 企業の不確実性と投資家行動 (公開セミナー特集号)
• 日経225株価指数と先物・オプション価格との関係 : 非線形共和分検定による実証分析
• 派生商品市場の取引量と価格変動の不確実性 : 日本の株式市場における実証
• Cash Stock Volatility and the Option Volume: Empirical Tests in the Japanese Markets (Special issue: scenarios for economic rebirth of Japan and merits and demerits of market system)
• A nonparametric test of a storage theory: Japanese oil markets
• 外国為替市場における効率性検定
• 外国為替市場における効率性検定
• Option Pricing Models: Stochastic Interest Rates and Volatilities
• The Japanese Stock Rate of Return and Volatility: A Comparison of Methods to Estimate Volatilities
• スプレッド・オプション評価公式を用いた裁定取引の可能性 : 電力市場のケース

もっと見る 閉じる

スポンサーリンク